[이코노워치] 외환시장 구두 개입

(서울=연합뉴스) 김지훈 선임기자 = 구두 개입은 용어 그대로 '말로 끼어든다'는 뜻이다. 금융시장에서의 구두 개입은 시장의 가격지표가 급등 또는 급락할 때 정부나 정책당국이 시장에 개입해서라도 안정시키겠다는 의지를 천명하는 형태로 이뤄진다. 주로 실제로 당국이 보유물량을 사고파는 방식의 실개입을 하기 전에 시장의 불안 심리가 번지는 것을 차단하고 진정시킬 목적으로 사용한다. 대개의 경우 금융당국, 또는 외환 당국자의 발언 형식을 빌려 실시간 언론매체에 1∼2문장 길이의 간단한 발표문을 배포하는 방식이다.

하지만 시장에 대한 개입은 항상 제한적이고 절제된 방식으로 이뤄진다. 시장은 수요와 공급에 따라 가격이 결정돼야 하는 곳이며 의도적인 당국의 개입은 대개의 경우 부작용과 문제를 수반하기 때문이다. 외환시장의 경우 미국 달러를 비롯해 각국의 통화가치가 움직이는 민감한 시장이므로 견제와 감시의 눈이 많다. 미국 재무부가 환율조작국을 지정할 때 각국의 개입 여부와 그 규모, 시기 등을 면밀히 살피는 것은 환율이 물가와 무역수지 등과 민감하게 연결되기 때문이다. 따라서 우리 외환 당국은 "'스무딩 오퍼레이션(미세조정)'을 통해 시장의 변동성을 완화하는 데 초점을 맞출 뿐이며 환율의 특정 가격대를 목표로 하는 것은 아니다"라는 기조를 유지한다.

최근 외환시장에서 여러 요인으로 인해 원/달러 환율의 고공행진이 지속되고 있다. 12일 서울 외환시장에서 원/달러 환율이 장중 1,470원까지 오른 데 이어 13일에는 1,475원을 넘어서는 등 상승세가 이어졌다. 원화 절하의 배경엔 한국 경제의 구조적 취약 요인부터 서학개미들의 지속적인 미국 주식 매수, 외국인 투자자들의 국내 주식 매도, 한미 기준금리 역전, 한미 관세 협상 결과에 따른 국내기업들의 대미 투자 확대 전망 등 여러 요인이 복합적으로 자리 잡고 있으니 환율 안정이 쉬운 여건은 아니다.

이창용 한국은행 총재는 지난 12일 외신인터뷰에서 사견을 전제로 "시장이 불확실성에 과도하게 민감하게 반응한다고 생각한다"며 "우리는 변동성을 주시하고 있으며, (환율이) 과도하게 움직일 때는 개입할 의향이 있다"고 말했다. 오랜만에 나온 중앙은행 총재의 구두 개입성 발언이다. 외환시장 딜러 등 시장참가자들에게 '원/달러 환율의 상승세가 더 이어지면 시장에 외환보유액을 풀어서라도 과도한 변동성을 진정시키겠다'는 의지를 천명한 것이다. 하지만 원/달러 환율은 상승세가 잠시 주춤했을 뿐 다음 날인 13일 오전엔 다시 상승 압력을 받아 1,475.4원까지 올랐다.

이 총재는 또 이 인터뷰에서 금리 인하의 '방향 전환 여부'를 언급해 국고채 금리가 급등하는 등 시장이 출렁거렸다. 한은은 공식 입장이 현재의 통화완화 사이클을 유지하는 것이고 원론적인 수준의 언급이었다고 해명했지만, 시장은 이 총재가 금리인하 종료가 멀지 않았음을 시사한 것으로 해석했다. 이 총재의 발언 의도가 무엇이었건 금융시장이 출렁거리는 충격이 발생한 것은 결코 바람직한 일이 아닐 것이다.

중앙은행의 통화정책에서 금융시장과의 소통은 더할 나위 없이 중요하다. 중앙은행의 통화정책 신호가 시장에 투명하게 전달되고 반영돼야 통화정책의 실효성이 제고되고 위기 상황에서의 대응도 신속한 효과를 발휘할 수 있다. 당국과 시장 간의 신뢰 없이는 소통이 실패하고 많은 잡음과 비용이 발생할 수밖에 없다. 최근 한국경제를 둘러싼 대내외 여건과 금리 불안, 원화 가치 하락 등을 고려하면 우리 시장은 이런 잡음과 비용을 감당할 여유가 없다.

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