"국민연금 해외투자 늘려도 환헤지로 환율 영향 최소화해야"

한국경제학회 등 '외환시장 공동 정책 심포지엄'

(세종=연합뉴스) 안채원 기자 = 국민연금의 해외투자가 더욱 늘어나겠지만, 그만큼 '전략적 환헤지'를 병행해 환율에 미치는 영향을 최소화해야 한다는 지적이 나왔다.

강경훈 동국대 경영학과 교수는 14일 한국경제학회·한국금융학회·외환시장운영협의회가 공동 주최한 '외환시장 환경 변화와 정책 과제' 심포지엄에서 이같이 밝혔다. 환헤지는 미래 적용 환율을 미리 고정해 환율 변동에 따른 불확실성을 줄이는 전략을 말한다.

강 교수는 "국민연금은 그동안 해외투자를 꾸준히 확대해 왔지만, 여전히 주요국 연기금에 비해 자국 편향이 높은 편"이라고 평가했다.

다만 해외투자 확대 과정에서 환율 변동이 발생할 수 있고, 기금 수익률에도 영향을 미칠 수 있는 만큼 이를 완화하기 위한 관리 수단으로 환헤지를 적극 활용할 필요가 있다고 강조했다.

발표 자료에 따르면, 국민연금은 2007년 해외투자 환헤지 정책을 도입했으나 이후 헤지 비율을 점진적으로 축소했다. 2009년에는 해외 주식과 대체투자의 최소 헤지 비율을 0%로 낮췄고, 2015년에는 해외채권의 최소 헤지 비율도 0%로 조정했다.

강 교수는 특히 국민연금 기금의 '생애주기'를 고려해 환헤지 정책을 설계할 필요가 있다고 조언했다.

기금 적립기에는 해외투자 확대에 따라 환율 상승 압력이 커져 해외 자산을 상대적으로 높은 가격에 매입할 가능성이 커지고, 향후 기금 감소 국면에서는 해외 자산 매각 과정에서 환율 하락 압력이 확대돼 낮은 가격에 매각하는 효과가 나타날 수 있다고 설명했다.

아울러 강 교수는 선물환, 통화옵션, 외환 차입, 외화채권 발행 등 다양한 환헤지 수단을 종합적으로 검토할 필요가 있다고 강조했다.

chaewon@yna.co.kr