한경연 "통화량 급증에 물가 급등…효율적·종합적 관리 필요"

최근 물가급등의 원인이 공급망 차질에 따른 국제 원자재 가격 상승과 코로나19로 인해 과도하게 늘어난 통화량이라는 분석이 나왔다.

13일 전국경제인연합회 산하 한국경제연구원(한경연)의 '최근 물가 급등의 원인 분석 및 시사점' 보고서에 따르면 통화량이 물가 변동에 미치는 영향력은 코로나19 이전에는 10% 수준에 불과했지만, 코로나 이후 15∼18%로 확대된 것으로 나타났다. 광의통화(M2)는 2019년 말 2914조원에서 올해 4월 말 3676조원으로 증가했다. 지난해 말 2072조원인 국내총생산(GDP)의 1.8배에 달하는 수치다. 광의통화는 민간이 보유한 현금과 은행 요구불예금 등 상시 현금화가 가능한 협의통화(M1)에다 2년 미만의 예·적금, 양도성예금증서(CD) 등을 포함하는 넓은 의미의 통화지표다.

코로나 이후 급증한 통화량이 최근 물가 상승의 주요 원인의 하나라는 게 한경연의 지적이다.

국제 원자재 가격이 물가에 미치는 영향도 그동안 30% 중반 수준이었으나 러시아의 우크라이나 침공 사태 이후 42.9%까지 확대됐다. 반면 물가에 대한 영향력이 40%를 상회했던 공급 및 수요 요인은 지난해 하반기를 기점으로 영향력이 급격히 축소됐다.

이승석 한경연 부연구위원은 "코로나19 발생 이전에는 중국이 세계의 공장 역할을 하면서 저물가 기조가 10년 가까이 지속됐지만, 코로나19를 계기로 글로벌 공급망이 재편되고, 시중 통화량이 많이 늘어나면서 물가 결정 요인의 파급 경로에 구조적 변화가 생긴 것으로 보인다"고 전했다.

물가는 국제 원자재 가격 등 비용 인상 요인에 즉각적으로 민감하게 반응하지만, 효과는 상대적으로 단기간에 끝나는 것으로 조사됐다. 반면 통화량에 대해서는 물가의 반응이 점진적으로 진행되지만, 효과가 장기간에 걸쳐 지속되는 것으로 나타났다.

통화 충격의 효과가 공급망 충격(비용 인상 요인)의 효과보다 상당히 길게 지속된다는 연구 결과로 볼 때 현재의 공급망 차질 현상이 해소된다고 하더라도 고물가 상황이 상당 기간 지속될 수 있다는 게 한경연의 설명이다.

이 부연구위원은 "현재의 물가 급등 현상은 통화 정책과 대외 요인이 복합적으로 작용한 결과로 기준금리 인상이나 현재 시행 중인 한시적 세금 인하 및 면제 조치들은 근본적 해결 방법이 될 수 없다"며 "향후 통화 정책은 기준금리 중심의 단기 금리 타겟팅 방식에서 벗어나 효율적이고 종합적인 통화량 관리 방식으로 전환할 필요가 있다"고 밝혔다.

김세형 기자 fax123@sportschosun.com